原標(biāo)題：“大白馬”長(zhǎng)春高新市值縮水超500億生長(zhǎng)激素“一家獨(dú)大”局面還能維系多久

二股東拋售股票，加之一則集采傳聞流傳，哪怕是在行業(yè)中沉淀了近30年的龍頭企業(yè)長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱(chēng)“長(zhǎng)春高新”，000661.SZ）也招架不住，不到一個(gè)月內(nèi)總市值縮水超500億。

此前，市場(chǎng)盛傳廣東開(kāi)展省級(jí)聯(lián)盟采購(gòu)工作，該集采目錄品種或涉及重組人生長(zhǎng)激素。而作為重組人生長(zhǎng)激素的龍頭企業(yè)長(zhǎng)春高新的股價(jià)也應(yīng)聲下跌。或許是為了扛住跌勢(shì)，公司日前有公布一則利好消息，即：擬8.4億拿下思安信新冠疫苗的獨(dú)家授權(quán)，可其股價(jià)至今也仍未“回過(guò)神來(lái)”。

作為醫(yī)藥“白馬股”的長(zhǎng)春高新股價(jià)大幅下挫的背后，到底暗藏著怎樣的下跌邏輯？到底是誰(shuí)在拋售公司股票？倘若真被納入集采，又將對(duì)公司造成怎樣的影響？就相關(guān)問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系到長(zhǎng)春高新董事會(huì)辦公室，得到相應(yīng)的答復(fù)。

到底是誰(shuí)在背后拋售

近些年來(lái)，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)持續(xù)保持著高增長(zhǎng)。根據(jù)歷年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為10億元、17.76億元和29.52億元，同比增長(zhǎng)55.74%、77.4%和66.25%。到今年一季度，其營(yíng)業(yè)收入為22.81億元，同比增長(zhǎng)37.35%；扣非凈利潤(rùn)為8.72億元，同比增長(zhǎng)60.48%。

在此背景下，今年5月17日公司股價(jià)創(chuàng)下歷史新高522.17元。然而，令人想不到的是，隨后不久股價(jià)出現(xiàn)跌停，并進(jìn)入明顯調(diào)整狀態(tài)。

根據(jù)深交所5月20日披露的大宗交易數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)春高新盤(pán)后驚現(xiàn)19.38億元的巨額大宗交易，共計(jì)分成34筆，成交數(shù)量412.42萬(wàn)股，占公司總股本的1.02%，成交均價(jià)470.01元/股，相較于當(dāng)日506.11元/股的收盤(pán)價(jià)，約折價(jià)7%。那么，到底是誰(shuí)在背后拋售長(zhǎng)春高新？

直到5月21日晚間，這一謎底才部分揭曉。長(zhǎng)春高新發(fā)布的公告顯示，公司持股5%以上的股東金磊2021年5月20日通過(guò)大宗交易的方式減持412.42萬(wàn)股，減持比例為1.019%。據(jù)公告，金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期間，共4次通過(guò)大宗交易減持，累計(jì)減持809.32萬(wàn)股，占公司總股本的1.9997%。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，金磊作為長(zhǎng)春高新的第二大股東，如此操作在一定程度上也打擊到投資者的信心。雖然長(zhǎng)春高新在5月25日發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事長(zhǎng)和監(jiān)事合計(jì)增持6800股，但從實(shí)際效果看，依然未能對(duì)公司的股價(jià)起到多大提振作用。

此外，最近網(wǎng)傳的一份廣東省醫(yī)保局相關(guān)函件，有可能為長(zhǎng)春高新股價(jià)下跌的另一大原因。該函件內(nèi)容顯示，廣東擬牽頭16省開(kāi)展帶量采購(gòu)，其中涉及重組人生長(zhǎng)激素注射液。該消息一出，便引起資本市場(chǎng)的關(guān)注，相關(guān)上市公司股價(jià)連續(xù)下跌，長(zhǎng)春高新也是其中一員。

6月7日，長(zhǎng)春高新再度發(fā)布利好消息，公司及子公司——長(zhǎng)春百克生物科技股份公司（下稱(chēng)“百克生物”）將以累計(jì)8.4億元獲得廣州思安信生物技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“思安信”）新型冠狀病毒疫苗（PIV-5載體）及針對(duì)新冠病毒突變株研發(fā)的疫苗（PIV-5載體）相關(guān)技術(shù)在許可區(qū)域內(nèi)的獨(dú)家許可權(quán)利。盡管如此，也未能使其股價(jià)下跌得以明顯緩解。

對(duì)于長(zhǎng)春高新近期股價(jià)下跌難以提振，公司董事會(huì)辦公室相關(guān)人士稱(chēng)：“股價(jià)波動(dòng)是二級(jí)市場(chǎng)行為，作為公司我們將按照整體戰(zhàn)略規(guī)劃努力經(jīng)營(yíng)，希望能以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)廣大投資者。”

若納入集采影響幾何

面對(duì)股價(jià)下挫，長(zhǎng)春高新舉行了分析師會(huì)議，主要針對(duì)公司旗下產(chǎn)品是否會(huì)納入集采進(jìn)行回應(yīng)。即使是市場(chǎng)傳聞，但也能夠使得長(zhǎng)春高新股價(jià)如此調(diào)整，主要是因?yàn)樯L(zhǎng)激素一直都是公司的“利潤(rùn)奶牛”、業(yè)績(jī)頂梁柱。

根據(jù)公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年公司的營(yíng)業(yè)收入85.77億元，同比增長(zhǎng)16.31%；歸母凈利潤(rùn)30.47億元，同比增長(zhǎng)71.46%。其中，核心子公司金賽藥業(yè)（生長(zhǎng)激素的生產(chǎn)銷(xiāo)售平臺(tái)）貢獻(xiàn)收入58.03億元，凈利潤(rùn)27.6億元。

到了2021年一季度，金賽藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入18.43億元，同比增長(zhǎng)49.71%；凈利潤(rùn)8.78億元，同比增長(zhǎng)70.02%。倘若重組生長(zhǎng)激素被納入集采之后，勢(shì)必會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)造成較大影響，彼時(shí)公司有何應(yīng)對(duì)措施？

目前，國(guó)內(nèi)的生長(zhǎng)激素主要分為三種劑型，即：粉針、水針和長(zhǎng)效水針。其中，粉針治療費(fèi)用約2萬(wàn)元/年，水針治療費(fèi)用約5萬(wàn)元/年，長(zhǎng)效水針治療費(fèi)用約20萬(wàn)元/年。

而金賽藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入中，粉針占比約8%-9%，水針占比為70%多，長(zhǎng)效水針占比為12%-13%左右。一旦水針也納入集采，難免會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊。

對(duì)于市場(chǎng)傳聞的廣東開(kāi)展省級(jí)聯(lián)盟采購(gòu)稿子的情況，長(zhǎng)春高新稱(chēng)：“對(duì)于該文件，公司無(wú)法鑒別相關(guān)文件真假，經(jīng)內(nèi)部確認(rèn)，目前公司未收到集中采購(gòu)相關(guān)的正式書(shū)面文件和通知。”

“假設(shè)該網(wǎng)傳文件為真，公司分析也是粉針的集采可能性更大一些，目前粉針產(chǎn)品在公司收入的占比并不高。綜合考慮公司生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的市占率、品牌方面的綜合實(shí)力，假設(shè)進(jìn)行集采，公司也具有一定競(jìng)爭(zhēng)力。”長(zhǎng)春高新表示。

盡管如此，但也有分析人士預(yù)測(cè)，本土生長(zhǎng)激素市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)由長(zhǎng)春高新“吃獨(dú)食”的局面正在瀕臨變化。

生長(zhǎng)激素格局或生變

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，粉針上市時(shí)間較早，且企業(yè)數(shù)量較多，有長(zhǎng)春高新、安科生物、中山未名海濟(jì)生物、上海聯(lián)合賽爾等。水針上市時(shí)間相對(duì)較晚，長(zhǎng)春高新的水針于2005年在國(guó)內(nèi)首家上市，之后一直獨(dú)占市場(chǎng)十余年，而長(zhǎng)春高新的長(zhǎng)效劑型在2014年上市。

根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2018-2030年中國(guó)生長(zhǎng)激素年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)15.7%，至2030年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)220億元。

在這樣的市場(chǎng)規(guī)模之下，長(zhǎng)春高新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在快速補(bǔ)齊相關(guān)產(chǎn)品。就以安科生物來(lái)說(shuō)，該公司短效水針于2019年9月上市。此外，該公司正待審批的新生產(chǎn)線為長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素水針制劑，上市后將成為第二家管線齊全的生長(zhǎng)激素企業(yè)。

另一家醫(yī)藥巨頭華潤(rùn)三九也于2020年7月宣布，將在中國(guó)大陸地區(qū)通過(guò)合約銷(xiāo)售模式推廣國(guó)際知名藥企諾和諾德的生長(zhǎng)激素注射液諾澤。除此之外，還有天境生物、特寶生物、維昇藥業(yè)等生長(zhǎng)激素產(chǎn)品處于臨床三期階段，福安藥業(yè)、通化東寶、仁和藥業(yè)、億帆醫(yī)藥等多家藥企均在涉足生長(zhǎng)激素研發(fā)。

在眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入生長(zhǎng)激素市場(chǎng)后，長(zhǎng)春高新的一家獨(dú)大的局面還將持續(xù)多久？公司未來(lái)又將如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)？

長(zhǎng)春高新董事會(huì)辦公室相關(guān)人士對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“市場(chǎng)上多了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，在銷(xiāo)售上肯定會(huì)遇到一些挑戰(zhàn)。但金賽藥業(yè)在生長(zhǎng)激素產(chǎn)品行業(yè)中的目前仍具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，包括市場(chǎng)渠道、專(zhuān)利技術(shù)保護(hù)、產(chǎn)品品規(guī)上的優(yōu)勢(shì)地位。”

值得注意的是，查看近些年金賽藥業(yè)的業(yè)績(jī)情況，2016年至2020年的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為29.93%、51.09%、53.36%、50.87%和20.34%；凈利潤(rùn)雖由4.96億元增至27.6億元，但同比增速分別為28.51%、38.3%、65.08%、75.08%、39.66%，可以看到兩大業(yè)績(jī)指標(biāo)增速均呈現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”形態(tài)。

是什么造成金賽藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛俊敖鹳愃帢I(yè)經(jīng)營(yíng)情況良好，隨著公司業(yè)績(jī)不斷提升，增速的提升必然難度越來(lái)越大。”上述相關(guān)人士坦言。

隨著更多的企業(yè)入局生長(zhǎng)激素行業(yè)，長(zhǎng)春高新“一家獨(dú)大”的局面還能維持多久？該行業(yè)的格局又將迎來(lái)怎樣的變化？《投資者網(wǎng)》將予以持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 不到 一個(gè) 市值 縮水