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專題：北京公募基金高質(zhì)量發(fā)展系列活動 新時代、新基金、新價值

為持續(xù)推動公募基金行業(yè)健康發(fā)展，中國證監(jiān)會于2025年5月發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），《行動方案》的核心舉措之一是全面強(qiáng)化基金行業(yè)的長周期考核理念與激勵約束機(jī)制，引導(dǎo)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“投資者回報導(dǎo)向”，減少行業(yè)內(nèi)長期存在的“基金賺錢而基民不賺錢”的現(xiàn)象。

具體而言，《行動方案》明確要求基金管理人必須構(gòu)建以基金業(yè)績?yōu)橹饕己酥笜?biāo)的考核體系，并且對規(guī)模、收入利潤等基金公司的經(jīng)營性指標(biāo)要適度降低權(quán)重。與此同時，《行動方案》還要求對基金的業(yè)績表現(xiàn)同樣實施長周期的考核，其中三年以上中長期收益考核的權(quán)重比例不得低于80%。此外，方案也對公司的內(nèi)部治理提出更高要求，其中對高管的考核要求基金投資收益的相關(guān)指標(biāo)權(quán)重不得低于50%，而對基金經(jīng)理的考核，強(qiáng)調(diào)基金產(chǎn)品業(yè)績的指標(biāo)權(quán)重不得低于80%。

這一系列的制度安排，對基金行業(yè)重塑健康生態(tài)有著重要作用。

長期以來，基金行業(yè)似乎一度陷入了“短期規(guī)模魔咒”。在過度追求規(guī)模的考核方式下，部分基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)為了“沖業(yè)績”，可能通過追熱點(diǎn)的方式在短期集中銷售大量同類產(chǎn)品，但這一時期往往市場情緒比較亢奮，甚至可能是市場的階段性高點(diǎn)。當(dāng)市場情緒冷卻，基金出現(xiàn)較大業(yè)績波動時，投資者可能承受較大的損失。一旦投資者的損失超過了承受能力，則又可能集中贖回，給基金管理人造成很大的規(guī)模下降壓力，這種壓力又會推動管理人繼續(xù)去追求規(guī)模，從而形成“負(fù)面循環(huán)”。

可以看出，只有改變以“規(guī)模導(dǎo)向”為主的考核方式，才能夠真正實現(xiàn)基金管理人和投資者的互利共贏。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的《行動方案》可謂正當(dāng)其時，對引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，步入以“投資者利益為核心”的基金行業(yè)新時代起到積極推動的作用。

從基金產(chǎn)品運(yùn)營的層面來說，長周期考核機(jī)制的建立也有助于基金管理人在基金產(chǎn)品的投資運(yùn)作中保持盡可能保持持倉穩(wěn)定、風(fēng)格穩(wěn)健，減少沖擊“短期排名”的沖動，從而有利于降低基金凈值的短期波動，提升投資者的實際獲得感。

隨著政策持續(xù)深化，公募基金行業(yè)將逐步回歸“受人之托、代客理財”的本源，重新以基金管理能力獲得市場的認(rèn)可，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的價值，切實提升其滿意度和信任度。

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