小米披露亮眼三季報(bào)。

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11月18日晚，小米集團(tuán)三季度業(yè)績(jī)公告顯示，實(shí)現(xiàn)了80.9%的凈利潤(rùn)增幅。值得注意的是，該季度小米汽車(chē)及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，單季度經(jīng)營(yíng)收益為7億元。

不過(guò)，這些亮眼數(shù)據(jù)與同期股價(jià)的持續(xù)疲軟形成鮮明對(duì)比。當(dāng)日，小米集團(tuán)股價(jià)下跌2.81%，創(chuàng)下7個(gè)月新低，總市值跌至1萬(wàn)億港元附近，較今年9月的高位也已回調(diào)近30%。投資者普遍擔(dān)憂(yōu)，小米集團(tuán)怎么了？

三季度業(yè)績(jī)出爐

11月18日晚，小米集團(tuán)發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)公告顯示，第三季度營(yíng)收1131億元，同比增長(zhǎng)22.3%，連續(xù)4個(gè)季度突破千億元；經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)為113億元，超出此前預(yù)估，同比增長(zhǎng)80.9%，創(chuàng)歷史新高。

小米集團(tuán)毛利率由2024年第三季度的20.4%上升至2025年第三季度的22.9%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。

具體業(yè)務(wù)來(lái)看，第三季度，公司手機(jī)×AIoT分部收入841億元，同比微增。其中智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入460億元，出貨量保持連續(xù)同比增長(zhǎng)；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入276億元，同比增長(zhǎng)5.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入94億元，同比增長(zhǎng)10.8%，其中境外互聯(lián)網(wǎng)收入33億元，占比34.9%，創(chuàng)歷史新高。

小米集團(tuán)第二大塊業(yè)務(wù)主要是智能電動(dòng)汽車(chē)及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，收入為290億元，創(chuàng)歷史新高，其中智能電動(dòng)汽車(chē)收入283億元。值得注意的是，該季度小米汽車(chē)及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，單季經(jīng)營(yíng)收益為7億元。

前三季度來(lái)看，小米集團(tuán)前三季度總營(yíng)收已達(dá)3404億元，接近去年全年，經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)328億元，已超去年總額。

小米集團(tuán)合伙人、集團(tuán)總裁盧偉冰在業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上透露，小米汽車(chē)預(yù)計(jì)將于本周完成全年35萬(wàn)臺(tái)的年度交付目標(biāo)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第三季度小米汽車(chē)新車(chē)交付超10萬(wàn)臺(tái)，前三季度累計(jì)交付已突破26萬(wàn)臺(tái)。

股價(jià)持續(xù)回調(diào)

亮眼財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)下，小米集團(tuán)在資本市場(chǎng)卻持續(xù)受挫。

近期，小米集團(tuán)股價(jià)持續(xù)回調(diào)。披露季報(bào)當(dāng)日收盤(pán)，小米集團(tuán)股價(jià)下跌2.81%，創(chuàng)下7個(gè)月新低，總市值跌至1萬(wàn)億港元附近，較今年9月的高位已回調(diào)超30%，也是恒生科技指數(shù)中跌幅最大的成份股之一。

受益于今年年初股價(jià)的一路高歌猛進(jìn)，小米集團(tuán)年內(nèi)股價(jià)仍有18.2%的漲幅。

市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)投資者分析，小米集團(tuán)股價(jià)大跌背后，或受近期輿論事件沖擊。在汽車(chē)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，小米一度遭受多重爭(zhēng)議。

11月16日，小米創(chuàng)辦人、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍在社交媒體上重申小米汽車(chē)安全設(shè)計(jì)理念。雷軍連發(fā)多條微博回應(yīng)外界質(zhì)疑。比如他在一條微博中發(fā)布多個(gè)截圖，內(nèi)容分別涉及小米汽車(chē)車(chē)身強(qiáng)度、電池安全、安全標(biāo)準(zhǔn)、各大機(jī)構(gòu)碰撞測(cè)試評(píng)級(jí)等。他還在一條微博下評(píng)論：“在去年4月的一次采訪中，我在談產(chǎn)品定義時(shí)說(shuō)，‘一輛車(chē)，好看是第一位的’，這和‘安全是基礎(chǔ)、安全是前提’矛盾嗎？還是在這次采訪，我談設(shè)計(jì)時(shí)說(shuō)輪轂最難設(shè)計(jì)，這有啥問(wèn)題？”雷軍還提到，“網(wǎng)上有不少人斷章取義、歪曲抹黑?！?/p>

除此之外，一些機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期、存儲(chǔ)成本上升超預(yù)期、IoT進(jìn)展不及預(yù)期、智能車(chē)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期等因素或是小米集團(tuán)未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。

盧偉冰在電話(huà)會(huì)上還透露，2026年非常有挑戰(zhàn)，“第一，購(gòu)置稅補(bǔ)貼減半；第二，目前汽車(chē)行業(yè)玩家非常多，一定會(huì)經(jīng)過(guò)一段激烈的競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)形成收斂?！北R偉冰還稱(chēng)，相較今年，小米汽車(chē)的毛利率可能會(huì)有一些下降。

基金經(jīng)理三季度減持居多

公募基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度基金經(jīng)理對(duì)小米集團(tuán)采取了顯著的減持操作，這或許成為其遭遇市場(chǎng)拋售壓力的重要來(lái)源。

天相投顧統(tǒng)計(jì)的基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小米集團(tuán)不僅退出主動(dòng)權(quán)益基金前十大重倉(cāng)股行列，更以108.34億元的減持市值成為三季度公募基金減持最多的個(gè)股。

具體而言，主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)小米的持股數(shù)量環(huán)比下降45.9%，重倉(cāng)持有小米的基金數(shù)量減少216只，持股市值降幅達(dá)51%。比如廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有、中歐創(chuàng)新成長(zhǎng)、匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)展三年持有等選擇不同程度減持。

有基金投資人士分析，自2024年下半年以來(lái)，在機(jī)構(gòu)等資金的一路增持下，小米集團(tuán)股價(jià)一路飆升，2024年斬獲超121%的漲幅，今年上半年漲幅超過(guò)70%，二季度末還進(jìn)入主動(dòng)權(quán)益基金的前十大重倉(cāng)股名單。這些基金獲利頗豐，一部分資金選擇落袋為安或是減持的動(dòng)力之一。

與此同時(shí)，也有不少基金經(jīng)理選擇在三季度堅(jiān)守小米集團(tuán)，市場(chǎng)并非一邊倒地減持。比如規(guī)模超百億元的景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青連續(xù)2個(gè)季度增持小米集團(tuán)，睿遠(yuǎn)基金旗下多只產(chǎn)品在三季度仍將小米納入重倉(cāng)配置，如睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年等產(chǎn)品三季度并未減持小米，仍是其前十大重倉(cāng)股。此外，前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選、前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有、嘉實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選、安信睿見(jiàn)優(yōu)選等選擇了不同程度增持。

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