門店結(jié)構(gòu)調(diào)整與加盟轉(zhuǎn)型雖推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，卻未能遏制虧損擴(kuò)大；面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與品控挑戰(zhàn)，來(lái)伊份的破局之路依然漫長(zhǎng)。

10月29日，來(lái)伊份公布2025年三季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入為28.5億元，同比上升13.1%；歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損4262萬(wàn)元變?yōu)樘潛p1.25億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損7515萬(wàn)元變?yōu)樘潛p1.36億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為7822萬(wàn)元，同比下降64.5%；EPS（全面攤薄）為-0.3748元。

(資料圖)

其中第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為9.14億元，同比上升25.2%；歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損5755萬(wàn)元變?yōu)樘潛p7466萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損6626萬(wàn)元變?yōu)樘潛p7966萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；EPS為-0.2232元。

01 增收不增利，轉(zhuǎn)型代價(jià)顯現(xiàn)

來(lái)伊份營(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)下滑并存的現(xiàn)象，折射出公司當(dāng)前戰(zhàn)略調(diào)整的代價(jià)。公司持續(xù)推進(jìn)的“萬(wàn)家燈火”戰(zhàn)略，重心已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向單店盈利模型優(yōu)化和加盟推廣。

這一轉(zhuǎn)變帶來(lái)的直接影響是直營(yíng)門店規(guī)模的收縮和加盟門店占比的提升。

門店結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中產(chǎn)生的各類成本，成為拖累利潤(rùn)的重要因素。直營(yíng)門店轉(zhuǎn)為加盟模式產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用，以及公司對(duì)低效門店的調(diào)整，短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)形成了壓力。

同時(shí)，新拓展業(yè)務(wù)的毛利結(jié)構(gòu)與原有業(yè)務(wù)存在差異，也對(duì)整體盈利水平產(chǎn)生了影響。

公司運(yùn)營(yíng)效率的指標(biāo)也呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。一方面，通過(guò)加盟模式的推廣，公司的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率有所下降；但另一方面，公司整體毛利率面臨下行壓力。

這種看似矛盾的現(xiàn)象，恰恰反映了公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的挑戰(zhàn)——加盟模式雖然降低了費(fèi)用，但同時(shí)也可能壓縮了利潤(rùn)空間。

值得注意的是，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力呈現(xiàn)減弱跡象，這為日常運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了潛在壓力。在轉(zhuǎn)型期，如何平衡業(yè)務(wù)調(diào)整與現(xiàn)金流穩(wěn)定，成為公司需要面對(duì)的課題。

02 深層隱患浮現(xiàn)，前路挑戰(zhàn)重重

除了顯而易見(jiàn)的業(yè)績(jī)壓力，來(lái)伊份在轉(zhuǎn)型過(guò)程中還面臨著更多深層次風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化正不斷擠壓公司的生存空間。

量販零食品牌憑借低價(jià)和高周轉(zhuǎn)的折扣模式快速滲透市場(chǎng)，這些品牌以遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)門店的價(jià)格和豐富的SKU吸引了大量?jī)r(jià)格敏感型消費(fèi)者。

與此同時(shí)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的短板在激烈競(jìng)爭(zhēng)中被放大。線上業(yè)務(wù)作為現(xiàn)代零售的重要渠道，恰是來(lái)伊份的相對(duì)弱項(xiàng)。

其線上滲透率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，早年錯(cuò)失第三方電商平臺(tái)紅利的決策失誤，至今仍在影響業(yè)務(wù)布局。

更令人擔(dān)憂的是，食品安全問(wèn)題的陰影不時(shí)浮現(xiàn)。此前公司曾卷入“帶血?jiǎng)?chuàng)可貼”粽子風(fēng)波，這類事件暴露了代工模式下的品控漏洞。

對(duì)于依賴品牌信任的零食企業(yè)而言，品控風(fēng)險(xiǎn)可能成為加盟擴(kuò)張過(guò)程中的隱性障礙。

此外，公司門店網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的變化也值得關(guān)注。與曾經(jīng)的“萬(wàn)店目標(biāo)”相比，公司目前的門店總數(shù)仍有差距。

直營(yíng)門店作為來(lái)伊份的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)陷入持續(xù)收縮的困境，而高租金、高人力成本的剛性支出，在消費(fèi)復(fù)蘇乏力的背景下成為沉重負(fù)擔(dān)。

來(lái)伊份管理層已將加盟轉(zhuǎn)型與效率提升作為破局重心，并推出了加盟商資助計(jì)劃以支持門店經(jīng)營(yíng)。

然而，在休閑零食行業(yè)集中度提升的關(guān)鍵期，來(lái)伊份的轉(zhuǎn)型不僅是自身的生死戰(zhàn)，更是傳統(tǒng)連鎖品牌如何應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的試驗(yàn)田。公司能否在行業(yè)變局中成功突圍，仍需市場(chǎng)與時(shí)間的檢驗(yàn)。

注：本文結(jié)合AI

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