分紅難換溢價，上市銀行估值分化有所加劇|焦點精選

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自六家國有大行集中發布估值提升計劃至今已逾一年。這些以穩健經營、穩定分紅為核心的承諾，并未給銀行板塊帶來普漲行情，而且板塊內部的估值分化有所加劇。業內人士表示，市場資金的差異化選擇，本質上是對銀行盈利穩定性、資產質量與發展潛力的不同定價。偏好銀行股“類債”屬性的資金，更青睞盈利穩健、資產質量扎實的銀行；而關注低估值與股價增長空間的資金，更注重銀行業績的成長性。 2025年3月，六大行集中發布估值提升計劃，承諾以穩健經營和穩定分紅回饋投資者。截至2026年4月15日，農業銀行市凈率接近0.9，領跑六大行；建設銀行次之；工商銀行、中國銀行、郵儲銀行市凈率均在0.6至0.7；交通銀行僅為0.54。值得注意的是，與估值提升計劃發布時相比，當前郵儲銀行與交通銀行的市凈率不升反降。事實上，估值分化并不局限于國有大行。截至4月15日，42只A股銀行股全部破凈，寧波銀行、杭州銀行、招商銀行市凈率高于0.9，還有10余只銀行股市凈率不足0.5。（中證報）

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